Modelos de valoración de opciones sobre títulos de renta fija: aplicación al mercado colombiano

Authors

  • Luis Guillermo Herrera Cardona Director Científico y de Investigaciones, Global Capital Management, Colombia. Docente e investigador (GEOS), Universidad de San Buenaventura Cali, Colombia.
  • Darwin Cárdenas Giraldo Director de Inversiones, Global Capital Management, Colombia.

DOI:

https://doi.org/10.1016/S0123-5923(13)70022-6

Keywords:

Modelos de evolución de tasas de interés, Velocidad de reversión, Modelo de Vasicek, Valoración de opciones call y put, Modelo Black-76,

Abstract

Este documento tiene como propósito evaluar la aplicabilidad del modelo de tasa de interés de Vasicek (1977) para la valorar opciones call y put sobre un título de renta fija colombiano. Para el desarrollo de esta aplicación, se efectúan estimaciones econométricas con procesos autorregresivos y de volatilidad necesarias para encontrar los parámetros de entrada del modelo. En el avance del trabajo se encuentra que este no arroja resultados satisfactorios para las opciones sobre bonos colombianos, debido al alto valor de las primas. Sin embargo, ajustando el modelo con parámetros basados en criterios empíricos, se obtienen cifras más consistentes.

Downloads

Download data is not yet available.

Author Biographies

  • Luis Guillermo Herrera Cardona, Director Científico y de Investigaciones, Global Capital Management, Colombia. Docente e investigador (GEOS), Universidad de San Buenaventura Cali, Colombia.
  • Darwin Cárdenas Giraldo, Director de Inversiones, Global Capital Management, Colombia.

References

Arango, L. E., Melo, L. F. & Vásquez, D. M. (2002). Estimación de la estructura a plazo de las tasas de interés en Colombia. Banco de la República. Borradores de Economía, 196.

Black, F. (1976). The pricing of commodity contracts. Journal of Financial Economics, 3, 167-179.

Black, F., Derman, E. & Toy, W. (1990). A One-factor model of interest rates and its applications to treasury bond options. Financial Analyst Journal, 46, 33-39.

Black, F. & Karasinski, P. (1991). Bond and option pricing when short rates are lognormal. Financial Analyst Journal, 47, 52-59.

Bolsa de Valores de Colombia (2011). Informe Anual, Mercados de la BVC 2010. Recuperado el 19 de enero de 2011, de http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/informesbursatiles

Brennan, M. & Schwartz, E. (1979). A continuous approach to the pricing of bonds. Journal of Banking and Finance, 35, 405-417.

Brigo, D. & Mercurio, F. (2006). Interest rate models - theory and practice with smile, inflation and credit. (2.a ed.). Berlín: Springer Verlag.

Brooks, C. (2008). Introductory Econometrics for Finance (2.a ed.). Nueva York: Cambridge University Press.

Chen, R. & Scott, L. (1992). Pricing interest rate futures options with futures-style margining. The Journal of Futures Markets, 13, 15-22.

Choudhry, M., (2005). Fixed income securities and derivatives handbook, analysis and valuation. Princeton: Bloomberg Press.

CME Group. Interest Rates Options Product Slate. Recuperado el 10 de enero de 2011, de http://www.cmegroup.com/education/options.html

Cox, J. C., Ingersoll, J. E. & Ross, S. A. (1985). A Theory of the Term Structure of Interest Rates. Econométrica, 5(2), 385-408.

Grajales, C. A. & Pérez, F. O. (2008). Modelo de tasa corta de Hull y White y valoración de bonos con opción call. Universidad de Medellín.

Heath, D., Jarrow, R. & Morton, A. (1990). Bond pricing and the term structure of interest rates: a discrete time approximation. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25, 419-440.

Heath, D., Jarrow, R. & Morton, A. (1992). Bond pricing and the term structure of interest rates: a new methodology for contingent claims valuation. Econométrica, 60, 77-105.

Ho, T. & Lee, S. (1986). Term structure movements and pricing interest rate contingent claims. Journal of Finance, 41, 1011-1029.

Hull, J. (2006). Options, futures and other derivatives (6.a ed.). Toronto: Prentice Hall.

Hull, J. & White, A. (1990). Pricing interest-rate- derivative securities. The Review of Financial Studies, 3(4), 392-573.

Hull, J. & White, A. (1993a). One-factor interest rate models and the valuation of interest rate derivative securities. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 28(2), 235-254.

Hull, J. & White, A. (1993b). Bond option pricing based on a model for the evolution of bond prices. Advances in Futures and Option Research, 6, 1-13.

Itô, K. (1951). On stochastic differential equations. Memoirs of American Mathematical Society, 4, 51.

Julio, J. M., Mera, S. J. & Revéiz, A. (2002). La curva spot (cero cupón): estimación con splines cúbicos suavizados, usos y ejemplos. Banco de la República. Borradores de Economía, 213.

Lamothe, P. (2003). Opciones financieras y productos estructurados (2.a ed.). Madrid: McGraw-Hill.

Longstaff, F. & Shwartz, E. (1992). Interest rate volatility and the term structure: a two-factor general equilibrium model. The Journal of Finance, 47(4), 1259-1282.

Melo, L. F. & Vásquez, D. M. (2002). Estimación de la estructura a plazo de las tasas de interés en Colombia por medio del método de funciones B-spline cúbicas. Banco de la República. Borradores de Economía, 210.

Nelson, C. & Siegel, A. (1987). Parsimonious modeling of yield curves, Journal of Business, 70(4), 473-489.

Ramírez, F. H. (2007). Conceptos y construcción de la curva de rendimiento de TES en Colombia con las metodologías de Nelson-Siegel y Svensson. Universidad de Medellín, Colombia.

Restrepo, D. A. & Botero, J. C. (2008). Modelos unifactoriales de tipo de interés: aplicación al mercado colombiano. Universidad EAFIT, Colombia.

Tuckman, B. (2002). Fixed income securities: tools for today's market. Toronto: Wiley.

Van Deventer, D. & Imai, K. (1997). Financial risk analytics. Nueva York: McGraw-Hill Companies.

Vasicek, O. (1977). An equilibrium characterization of the term structure. Journal of Financial Economics, 5, 177-188.

Published

2013-02-11

Issue

Section

Research articles

How to Cite

Modelos de valoración de opciones sobre títulos de renta fija: aplicación al mercado colombiano. (2013). Estudios Gerenciales, 29(126), 77-85. https://doi.org/10.1016/S0123-5923(13)70022-6